以下为圆桌讨论发言实录：
葛琦：感谢徐刚和主办方给我们一个互相交流的机会，我们很多都是老朋友，也许久没有见面了，很难得有这样一个机会来探讨我们自己行业的发展，我们自己的行业、客户给社会带来的价值，每年有这样一次探讨我觉得是非常有价值的，所以感谢徐刚，感谢CLPA组织这个活动。
这个专场的名字叫做人民币基金中基金的崛起，我不知道大家有没有一种崛起的感觉，对我而言我觉得其实这个时代是昨天新的总理产生，从政治上都是一个承前启后、继往开来的时代，从产业发展、技术革新，IT进入云时代，从web2.0时代进入云时代，我觉得我们funder fund母基金的发展也是，我觉得更多的是一个承前启后、继往开来的时候。我们今天的主题按照主办方定的是讨论我们自己面临的特定机会和发展，比如二级市场以及自己的机会，或者民营的funder fund、国有机构都有什么样的打算。首先还是自我介绍一下。
甘世雄：我叫甘世雄，歌斐资产总经理兼管理合伙人。歌斐资产主要特点就是想做母基金，现在在PE方面，目前来看已经发到第四期了，前三期是广义的PE母基金，第四、第五期开始我们逐渐想要专业化、系统化，我们刚刚发了二级市场的母基金，比我们想象的还要好，两周超过五个亿，我们争取搞到十个亿，成为国内市场最大的，还是有很多投资者对这个感兴趣的。未来我们还马上要做一个VC母基金，以及还想做一个购并的母基金。从我自己的体会来看，尽管现在募资比较难，但是我觉得只要坚持住，两到三年的时间熬过去，在中国母基金肯定是大好的发展时间会到来。谢谢！
肖建：我叫肖建，来自成都银科，成都银科创业投资有限公司现在成立了16只基金，承诺了11亿出去，资金规模都不大，因为我们投的基金基本小的有1、2亿，大的有5、6亿的。
袁智德：我是上海创业投资有限公司总裁助理袁智德，这两年我觉得还是在慢慢发展，发展得很快，现在我们的队伍也在不断扩大，行业也不断发展。上海创投是上海政府高科技企业的投资窗口，目前管理资本总额超过80亿元，30亿人民币的引导基金由我们公司进行管理的，目前我们接近40家的基金进行了承诺。
张洋：大家好我是北京盛世宏明投资基金管理有限公司合伙人张洋，非常感谢徐总和主办方为我们提供这样一个舞台，我们现在所做的母基金市场包括机构LP市场在中国还是早期的市场，就像母基金一样，我们在座的都是非常先驱的事情，但是我们希望能够把我们自己做的事情做好，坚持下去，希望CLPA和艾森哲越办越好。
我们公司是一家市场化的第三方资产独立管理公司，围绕私募股权和创业公司母基金管理为主的，我们在北京和上海两地都有团队，主要是专心、专业从事股权母基金的投资融资工作，目前已经投资了20家基金，通过这些基金投资了24家企业，同时我们也做了一些市场上的创新尝试，包括二级市场基金交易、投资咨询和直接跟投，我们也跟投了十个项目。
唐学庆：我是紫马投资基金管理有限公司创始合伙人兼总裁唐学庆，我们的运作模式重点是类似于甘总的模式，我们是收购和兼并一些第三方理财公司，借用他们的资源。我们收购一些散的，市面上除了甘总，还有很多零散的第三方理财公司，他们手上还有大量的资源，通过这个方式做市场的初期募资。后期是通过几个路线，一是通过徐总前面所说的合资方式，现在也在跟一些上市公司和民营企业在谈双方合作共建的模式，把资金注入的方式。另外我们计划走出去，通过外面再去募一些资，比如国外回来的一些金主的资金，我们在未来的方向上是这样定的。其他的还刚刚开始，希望以后也能够通过这样一个平台和大家在交流过程当中多多学习。
黄芳：大家上午好！我是和玉复合基金管理合伙人黄芳，名字上来看我们叫做复合，其实我们不想完全定位成一个母基金，我们的特色就是我们会多元化的经营资产管理，而且会用一个一半一半的策略，有一部分放在直接投资和共同投资上面，这个是基于我们团队以前在本土的很丰富的做直接投资的经验，还有项目资源、企业家关系，因为我们是一个市场化完全独立的团队，全部都是由团队来拥有的一个机构，我们觉得还是很有意义和先锋性的工作，在国际市场上，独立化合伙制本身就是团队利益和机构利益最大的一致，所以我们觉得我们的团队一是非常资深，另外非常稳定，这个也是在很多LP在看我们团队的一些价值的时候所看中的，其实是利益的共担。
现在很多LP随着过往十多年的发展，他们也有参与到直接投资的意愿，我们也很关注本土的复合基金的退出环境，所以二级市场也是我们特别发展的一块。我们有很多国际上的伙伴，作为和玉复合基金，我们既有人民币基金，也有美元基金，其实服务对象是不同的，在中国市场的合并和共存将是未来十年里很重要的趋势。所以我们希望在一会儿的讨论中我们也能分享两个币种、两个LP群体不同关注的事情。非常感谢！
桂鑫：景天控股集团的桂鑫，今天是人民币母基金的新锐力量，我觉得我们是这样定位的，我们在人民币母基金市场做了很多创新业务，市场上应该有很多关于景天和景一的很多传说，有很多新的方向我们一会儿给大家分享，现在我们的母基金相对比较小，但是我们投了很多特色基金，一会儿进行分享。
我是景天集团旗下的投行业务VC资本的创始人，我们在去年的时候被景天并购了，并购的一个很大的切合点就是在我们做中早期的AC业务的同时会衍生出很多尤其是融资辅导期过程中衍生出很多直接投资机会，规模不会很大，估值相对比较低，而且我们对客户是较很多VC、PE更早、更深入了解这个企业。我们很多客户打交道有一年多时间了，这个辅导期可能比较漫长，去年市场也不是很好，很多基金进来的估值相对比较低，所以企业就不要融那么多钱了，我们给你们拿点钱，所以我们就跟景天联合成立了辅导期直投的策略基金，规模在五千万，正是因为这方面的合作，所以我们有了被景天并购的交易。归根到底，包括二级市场和我们现在的业务，辅导期直投业务归根到底就是让母基金的流动性加强，景天是人民币母基金的新锐力量，我们在这个产品做了很多创新，流动性会很强，因为这要迎合本土的LP特点。
葛琦：徐总定位得还是非常准确的，大家感觉还是有崛起的态势。大家的介绍有很多让我印象非常深刻的，现在处在一个大发展时期，大家还是处在发展、创新的阶段，从甘总、张总的介绍以及新锐力量景天控股的介绍，黄总也有很多双币种的想法，这是我们现在的主题，大发展，并且我们自己在加强创新，提高我们的市场适应和客户服务能力。
主办方的题目是就崛起谈一谈，同时提了两个角度，一个是QFLP，一个是保险资金的机制的产生，这两个是否意味着我们的春天或者新的发展时期的来临。我先分享一下自己的感觉，我觉得我们这个行业，刚才外资的同事们其实都讲了很多，我们自己的价值发现、价值创造和价值实现，他们也说到了他们增值自己的服务能力，思考得也很细致。我们在这样的市场态势下怎么提高我们作为中国机构，在座的也有一些外资的机构，我们在综合的服务能力上、在发展上有哪些想法。我们可以从两个角度，一个是从行业发展角度，我们共同作为一个母基金也好，复合基金也好，基金中基金也好，主办方起的名字叫做基金中基金，黄总说叫做复合基金，也有人叫做组合基金，这个名字也没有统一起来，我们从行业角度谈一下我们的发展。另外就是我们自己公司的发展定位，比如黄芳说的黄币种，也跟大家分享一下自己的想法。
甘世雄：我讲两个方面，一是对行业看法， 我对PE母基金充满信心，基于几点，我做了十五年实业，汽车和医药行业，包括上市公司，投行做了七年，基金做了七年，在国内比较早的参与了PE投资。我来到歌斐以后做PE母基金，母基金的分散投资、对冲风险与资产配置理论的投资的确是代表未来的方向，而且加上我来到一年左右，给中国众多的高净值客户和大的家族的财富管理中感受到如果花点时间给他们进行沟通和所谓的投资者教育，很多人是可以接受这个理念的。从这个大背景来看，我们认为中国的LP可能不成熟这些我觉得还要辩证来看，首先要看我们自己GP怎么样。我觉得先找自己的原因，先要向内看。从这个意义上来讲我们歌斐为自己定的就是四化：专业化、国际化、品牌化和规模化。首先你自己必须要专业，所以我们在这个方面要虚心的向上一场的国际化背景的老大哥学习，最重要的是要有全球化视野、本土化决策和本土化执行，一定要落地。从这个意义来讲，我觉得我们的LP专业化团队，用专业化的体系、专业化的理念、专业化的方法做专业的事。当然，还要国际化，就是虚心，老老实实向这些老大哥们学习。我们的的确确要承认我们不如人家，因为我们都是刚开始，现在是幼儿园、小学生水平。所以我觉得国际化就是这个样子的。
当然还有品牌化，这个行业最重要的是靠信誉，最重要的是靠口碑，不是说大众化的受众可以玩的，尤其是PE，绝对都是富人的游戏，尤其是超高净值富人的游戏，这个东西就像开餐馆一样，要靠回头客，不是开在火车站边上可以忽悠人吃一顿宰完就走人的，一定要酒香不怕巷子深，这一切要靠长期，谁能够打持久战就能跑马拉松。这种专业诚信、信托责任，这也是我们在规模基金来特别要强调的，所以我觉得一定要品牌化，尤其要靠口碑来塑造，最重要的靠规模化，尤其做母基金，没有规模就没有议价权，就没有体现你的专业能力。现在歌斐资产管了150亿资产，主要是地产基金，PE基金才30多个亿，地产基金里也做了大概20多亿的母基金，90亿的合资GP的母基金。第三块业务就是价值财富管理，第四块就是我们想要做创新业务，就是加强融资，带有固定收益类型。还有一个就是对冲，这跟诺亚的战略有关，歌斐是全能型的资产管理公司，和鼎晖有点类似。另外就是投资银行业务，从这几个方面来看，对这个行业我认为真的是有信心，我们也需要坚守，最主要的就是没有金刚钻，可能就不能揽瓷器活。因此我们自身提高我们的专业性，增强我们的信托责任意识，要耐得住寂寞，最后龟兔赛跑，我们立志做千年龟。
肖建：QFLP的进入意味着给了外资的多元化选择，因为以前外资就是美元基金，现在可以通过一些审查进入人民币基金，所以我觉得从这个角度，对国内来说可能会催生很多的联接境内外的FOF的产生，我觉得更多的机会是给了我们上一场的很多嘉宾，他们的机构因为以前做外资的FOF，从刚才讨论也听到很多机构也转做了人民币的FOF，这种方式可以更好的从他们既了解国内形势也了解国外投资人的爱好的机会，当然也给国内的funder fund一些机会，因为毕竟会增加国内funder fund的LP的资源和规模。
另外对保险资金，我觉得保险资金大家都知道，保险资金一是资本量很大，二是投资周期相对比较长一些，所以它和整个PE领域的资金需求的配合和默契度仅次于养老基金。这种基金的进入对整个行业来说也是拓展了一个很大的市场空间。另一方面来看，这种大规模资金，因为从目前来看，保险资金目前可供配置到我们这个行业领域的已经超过了千亿规模，这么大资金量，如果保险资金直接通过选择单一的VC或者PE基金或者选择直接的项目去参与的话，它的工作量会非常大，也就意味着会给保险机构在这方面非常艰巨的挑战和压力。所以从保险资金介入PE行业来说，借funder fund的模式，借用我们目前的市场化的市场上成熟的FOF机构的模式来切入PE领域，分享这个行业的收益和回报，这可能是一个稳妥的路径。
所以总归来说，QFLP和保险资金的介入可能会在国内funder fund的市场上会给我们提供很多市场拓展的空间，所以在这样的趋势下，我相信毕竟会有更多的专业的funder fund的机构可以出现。我也相信专业的FOF机构应该会成为以后我们整个国内PE行业、PE领域里机构投资人的主流，我相信会有这么一个好的效果。
袁智德：刚才大家都谈到了在近几年，大家不一定非常看好这个市场，我想根源也在于资金的来源，资金愿不愿意向这个行业去投，这是根子上的问题。现在投资者不一定能够成熟得了十年左右甚至以上的期限，大家对把钱交出来给其他人管，这在理念上还没有达到这一步，这还是有一个过程的。人民币基金当中政府引导基金的参与会提高这个有效供给，在这个阶段来讲，我觉得引导基金发挥了非常重要的作用，发改委也在鼓励，各个地区都在搞引导基金，上海走得早了一点，我们看后面各个省市大家速度非常快，虽然引导基金有一些限制，但是有一些东西我们认为是跟市场的节奏是比较契合的，当时我们是投早期，当时大家一窝蜂的还是以IPO为核心和重点，到今天为止大家意识到我们还是要投早期，这个节奏正好和政府的节奏默启起来。市场最急需但是很多市场资金又不愿意做的，这个时候政府引导基金会起到很好的填补空白的作用。从前期实践来看也起到了引领作用，因为没有人投，我们在这个方面做布局。
我们现在也在做引导基金下一步的发展，如果是更加专业化的要求一些GP更加专注、专业，以前很多GP同时管好几个基金，而且不亦乐乎的在各地一会儿成立一个，一会儿成立，这样对他们的效率和业绩会有很大影响，这个市场冷一冷也好，能够让GP们更加专注，同时专业化程度也会进一步提高，GP不可能什么专业都熟悉，在这方面会有一个分化，更多的专业GP会不断涌现。我们和国家发改委合作中也是密切贯彻了这一点，一个基金一定要有一个主导的投资方向和主导的投资行业，无论IT也好、生物也好，不是说你不能投其他行业，但是你一定要有一个主导，这个主导行业代表你的专业能力。
还有就是早期，市场往前走，政府是不是要更加往前走才能跟市场的基金保持一定的节奏上的配合，这样的话，市场和政府能够发挥好各自的作用，能够把这个市场真正的FOF市场，真正把我们目标企业才能有一个有效的供给，也希望大家对引导基金的发展多提意见和建议，我们也非常希望听到你们各个方面的意见。谢谢！
葛琦：政府背景的母基金和基金中基金，跟我们其他独立的专业的机构之间有一个不一样的关键词就是他们在发表对行业看法的时候都有一个非常好的角度就是社会责任和经济责任，我觉得这是他们很重要的关键词。我很不赞成把国有机构和民营机构采用一种对立的方式并存出来讨论，我觉得从中国现在的发展也是承前启后的发展，真正中国经济发展不是应该区分所有制背景，而是应该区分一个机构的专业性，专业性是我们共同的关键词，肖总和袁总说的关键词是社会责任感，其他嘉宾的关键词是创新性，这是完全可以融合的，从专业角度每个人都在强调，这是我们共同的东西，不管是向国际上的老大哥们学习还是自身练内功，不要讲客户不成熟，先想想自己成熟不成熟，多花一些时间在投资人身上，给他讲清楚，道理是可以讲得明白的。不一样的东西似乎有社会责任、行业责任和创新性的区别，我一直想把国有和民营的东西这种区分淡化，强化专业性，强化客户服务，强化共同的社会责任，我们为这个社会、为这个社区要有一个贡献。我们是否增加一些行业责任感、社会责任感，肖总和袁总跟我们一起往前冲一冲，增加创新性，我觉得在这样一个承前启后、继往开来的时代我们这样一个群体能够一起努力的事情。
肖建：葛总刚才说了，我们的国有和民营的划分，我是长期以来一直在国有体制下，和民营机构打交道也非常多，以前也做直投，和很多民营机构打交道，中间国有和民营之间的观念等很多方面的差异以及怎么做沟通和契合也很了解。从funder fund的结构来看，民营和国有我觉得根本是取决于出资人的关系，因为国有是国有出资人，民营是市场化的民营出资，出资人的关系是根本，会导致一些体制上的差异。我们也跟业内很多机构在交流，我们国有出资人的身份，在体制和民营和funder fund在体制上肯定会有不同，体制的因素决定了我们内在的一些运营和模式、机制都会有些差异。实际上根本的专业化要求，包括整个运行的流程、体制机制的规范性、科学性和合理性，这个也是我们和民营目标要求是一样的。我们在这几年的磨合和发展过程中也在不断的建立包括我们的决策机制以及整个运作流程、团队培养、人才建设，这些都是我们会逐步去做的。我想这一点在我们民营和国有之间的目标上是一致的。但是我们毕竟因为是国有的，国有就是有国有的诉求，我们的一些社会责任感，这个不光是社会责任感，而是股东的权利要求。我们是国家进出口银行和成都高新区两级政府共同组建的，我们的股东在这个程度上是非常开放的，整个运作机制是市场化的，但是我们有一个社会要求，就是要求我们必须要投资落户成都的基金，这是非常有社会责任感的要求。
我们今年会完成我们15个亿的组合配置，这个时候我们也在考虑怎么样募集第二期的母基金，我们也在考虑能否吸引一些民间或者社会的其他投资机构共同进来，把我们从体制、出资人结构到体制、机制上能够进一步完善。QFLP和保险资金对我们公司来说是比较大的利好，毕竟我们在今年最迟在明年就会面临募资的需求，去拓展我们进一步的发展空间。
袁智德：我们尽管是国有，但是运作还是市场化的，同时要达成政府的目标。市场化的做法我们是充分贯彻，我们坚持一个底线，我们不干预GP角色，但是不要违法违规，你说你做了很多违法违规的事情是不行的，这也是跟传统国有企业不一样的，传统国有企业如果投进去，一定要派基金管理人员或者财务，我们都不做这些事情。选团队跟市场化选择团队的标准也是一致的，从这两方面来讲我们还是贯彻市场化的要求。一些限制性的东西也是GP先提出来的，比如我要投行业多少，然后我们加以论证，一般是我们认你这个团队，我们也认你这个投资策略。今后我们看看怎么样加大增值服务的力度，能够拿到上海市政府引导基金本身就是一个效应，能够获得很多资源，获得政府的支撑。市里也在不断的推动创新创业的氛围，在这个历史阶段的转型发展都是要靠创新，这都是具体落实的一些措施，这个也是非常重要的方法之一。我们也想更加市场化，目前阶段除了我们母基金本身的机制还没有完全市场化，我们对其他所有的子基金的管理完全是市场化的，母基金怎么市场化也还是需要一个过程，我相信这也是一个方向，因为能够提高资金管理的效率，同时能够达成政府的意图，在这两个大基点情况下还是可以探讨一些问题。
张洋：葛总提的问题我也非常赞成，我们也很羡慕体制内的机构，他们固有一些天然的优势，如果能够结合市场机制和政府信用，肯定会迸发出最大的活力。我们是反向措施，您是自上而下，我们是自下而上操作，作为市场化的交易管理团队，我们花了大量时间在政府引导基金的改造和沟通，并且也受托管理了一些地方政府的引导基金和财政资金，所以我们认为尤其在中国做新兴行业，完全把市场力量和政府力量区隔开是一件很不对的事情，正好相反，我们要致力于各种力量的融合，包括机构投资人的力量、政府的力量、国有的力量和民间的力量，我们非常强调多种力量的结合一起来做我们现在做的母基金的事情。在座各位也都是我们这个行业的先驱，我们做到今天为止远远说不上竞争，葛总说见面机会都很少，希望有朝一日竞争早点来，那个时候才是真正的春天，我们现在不敢说行业已经崛起了，只敢说冬天可能快过去了，春天什么时候来还不清楚。
主持人出了两个命题，一是自身的发展，二是机制的创新。自身发展情况我们听了甘总介绍的非常有感触，我们也在走同样的道路，品牌化、规模化、专业化，这些道路上我们尽自己的绵薄之力，实际还有很多东西需要不断学习和改进。另外从机制创新角度来讲，刚才说的LP不成熟，钱到底从哪儿来的？对比上一场外资机构投资人的资金来源，他们三大主力资金来源在中国一个都不存在，甚至包括慈善基金、校园基金和地方社保连国债都没买过，怎么能想象他们现在做母基金这么先进的金融产品品种，他们的入市是早晚的事，但是是一个过程，所以从资金来源多样化方面我们还要做更长期的打算和准备。
回到现实，政府的出资和个人出资是目前我们出资人的主力，在这方面我们经常发现这些出资人要求比较多，附加的要求多，要求金融产品收益性好，流动性好，没有风险，而且还有其他的相关要求。这样的金融产品我们都知道是不存在的，但是我们不能怪这些投资人说怎么这么不成熟，我们应该反过来讲我们到底能为这些投资人做什么，他凭什么就相信我，这可能是我们更多需要考虑的问题。
从制度创新角度来讲，虽然机构投资人入市是早晚的事，但是也是一个过程，并且法律法规也不是很健全，外资管制、外资身份认定等等，但是随着中国法制逐渐走向健全，近期也出台了很多关于资产管理放松迹象的相关的法律法规，我们认为这些最终都会消灭于无形，最终这些问题都能克服。我们在座的人民币基金一方面我们呼唤更松绑的法律条件和市场条件的出现，更多样化的资金来源，一方面我们自己也是受益人，我们得益于目前的法律法规还不够健全，对外资还有一定的歧视，对我们还有一定的保护，一定要利用这个宝贵的时间，赶紧把我们自身的实力提高。谢谢主持人。
唐学庆：对于母基金的发展我们是独立的，独立的母基金重点是做大自己，把自己从各方面提升。但是作为一个独立母基金，甘总讲得很全，最重要的问题就是上规模，母基金没有规模就不叫母基金，因为母基金要投很多子基金，没有钱就不叫母基金。如果说上规模，就得打开很多阀门，让很多水通过各种管道向母基金流。如果说能够顺利让这些水流进来重点还是从自身着手，自身有几个点，第一是一定要诚信，因为现在市面上有很多山寨版基金，导致我们做募资的时候也会遇到很多尴尬的问题。刚才讲到了投资人有些苛刻的要求，流动性强、收益性高、风险全无，这些对于我们正常做这件事情来讲都是很困难的事情。所以我们要保障自己诚信的问题。
第二就是一定要专业性，作为一个独立的母基金，从专业性上本身要超越于这些个人投资者或者是一些本来不专注于做PE和VC的机构投资人。
第三就是我们要对自身的产品，因为母基金也会涉及一些产品对外发行，从产品上要进行一些创新。通过这几块把自己内功先练好。另外一块非常重要的就是我们在做独立的母基金的同时也有一个非常重要的东西就是品牌建设，我们紫马基金是去年刚刚开始的，现在我们重点在做的一项工作就是大力在建造品牌，因为我们玩的是一个高端游戏，是跟更多的高智商人群或者更富有的一群人在打交道，这样的话，如果说我们品牌形象就没有树立形象，或者说我们是一个很零散的没有品牌化的公司做这件事情的话很危险，不能长久。所以我们从去年到现在很注重品牌的建立，包括未来能够在打持久战过程中，在品牌管理上一定要做足功底，因为品牌意味着诚信，也意味着公信力的提升。所以在这一块上我们不断努力。我们主要的发展就是这样。
紫马基金关于资金方面，我们也想到了双币种，因为外资母基金在玩双币种，美元人民币，我们民营的母基金是从人民币开始的，也想走向美元，很多人民币跑到美国去，我们到美国那边去截流再揽回来玩一下，我觉得还有很多资金可以挖掘，当然我说的更多的是个人投资者。
黄芳：我讲一下QFLP和保险基金进入的问题，其实QFLP解决了外汇上的转换，外资可以便利，但是并不解决根本问题，就是外资属性问题。所以各方都想通过发展它的股权投资，目前来讲这方面突破还比较缓慢。创建和玉复合之前在中华股权投资协会做总裁，我们花了很多时间和政府沟通，其实在保险基金开放方面我们从头到尾参与，我们有一个公共政策委员会，这个突破就是我们通过很多轮的沟通很高兴看到葛琦等很多业内人士做的很多努力，就是保险基金是可以投到母基金或者复合基金里，也反映了行业大家要抱团，作为我们行业的从业者，大家不光是竞争，更多的是共同发展。因为当时中华股权投资协会更多的是GP团体，现在在市场上还没有一个特别有代表性的机构能够代表母基金也好，LP群体的利益或者是跟政府沟通的渠道。我觉得下一件事我们作为行业从业者大家可以经常聚聚，来看一下怎么求同存异，共同发展，加强跟政府的沟通。
保险基金的进入肯定是一个好事，但是因为它的门槛非常高，我们在跟下面GP沟通的时候，GP的人民币融资是一个很大的困扰。真正能够符合保险基金去投的GP凤毛麟角，甚至从业十多年有很好记录的基金都不能做到，所以并不能解决机构投资者的质量和扩大的问题，但是这是一个很好的开始，我想这个行业需要很多年的发展，下一步希望我们能够促进机构投资者的加入，这个也是我们在过往跟个人投资者融资。从传统意义上讲，在国外发展过程中机构投资者才是真正的令行业迅速发展的主力军，包括保险公司、商业银行以及很多资产管理公司、咨询公司等等，这些整个产业链的发展在中国非常初级，恰恰这个时候提供了一个机会，就是我们可能说是先锋，我们可以很耐心的等待，一起塑造这个行业，这就回到了葛琦讲的行业责任，我们一起教育LP、高净值个人、家族企业、机构投资者，这两年跟他们的沟通中我觉得已经有很多的改善了，比如跟社保基金沟通，他们也不是完全说NO，反而问你有什么附加值，或者说你有什么是我不能做到的问题。所以机会是打开的，还是从业者真正能够说服投资者我们是有价值的。
所以回到根本的商业理念，就是到底你有什么价值，目前市场有的时候包括GP也好，很多是比较浮躁的，其实做母基金融资很重要，大家会讲一个非常漂亮的故事，可是讲到价值和真正的差异性、对行业的了解、对GP的了解，对很多项目的了解，是不是团队已经准备好了。我觉得这个也是我们和玉复合每天都要讲的从业价值观，我们一定要扎扎实实的做最能够体现价值的事情，自然而然品牌就会建立起来，品牌是需要你的验证，需要很耐心的去做。这个我觉得是机遇和风险共存。
桂鑫：刚才我也介绍了，我这边是景天旗下的投行业务负责人，我们也参与了一些GP的尽调，也算半个
funder fund，所以我就不班门弄斧了。我讲两点观点，也就回答了刚才葛总讲的问题，葛总很聪明，在我们进行不到一半的时候就已经看出政府引导基金和市场化民营基金，他就从专业性和社会责任两个角度就看得很清晰。
第一个问题就是关于春天来了，人民币的母基金的春天是否到来的问题，我觉得远远没有到来，我觉得还会很远。在座的都是这个行业或者相关行业的，冷暖自知，春天的到来可能需要地球的自转，还要有公转，这部分资金刚才几位老总都说了，做供给的有效补充，但是还不能从根本上解决问题。我的数据不是很清晰，很多GP绝大多数来源或者60%-70%的来源还是富有个人和家庭为主体，如果这样的话，还是要做一些高净值的个人，让他们能够认识私募股权的产品，他们理解这个产品之后，再加上中国资本市场不断改革开放，我觉得这个时候母基金包括中国的私募股权的春天才会真正到来。
第二个问题是专业性方面，我们这种民营机构在市场要想生存，要么创新，要么死亡。创新我在第一次介绍里的时候也简单介绍了，我们是开创了一些创新的产品，除了一些国际上很成熟的二级市场，我们旗下的这块业务做辅导及直投，因为我们投了它，后面的基金A轮或者B轮就会接上，退出周期也会非常短。归根到底我们是一个母基金的新锐力量，我们致力于做中国流动性最好的人民币母基金。谢谢！
葛琦：今天的交流到结束，非常感谢大家！我本人非常受启发，也是非常增强信心，而且继续能跟大家一起把我们人民币母基金行业或者说我们母基金行业能够做得更好，更健康的发展，也为经济发展、社会多做贡献。
徐刚：感谢本场各位嘉宾，刚才谈到社会责任问题，我们一直在做行业的社会服务的事情。上午会议到此结束！
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